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万达电影募资新建162家影院,部分原计划上映影片推迟上映!

图片说明:万达电影募资新建162家影院,部分原计划上映影片推迟上映!,。

作者 / 云梦泽2019年归母净利润亏损47.29亿元,这是万达电影自2015年上市后首次年度亏损,而且一年就几乎把公司从2016年到2018年所赚的全部利润亏光。2019年年报披露后仅一个礼拜,万达电影就发布定增预案,通过非公开发行股份募资43.5亿元,用于新建影院项目及补充流动资金。5月21日,万达电影的定增申请获得证监会受理。6月中旬,公司收到证监会出具的《行政许可项目审查一次反馈意见通知书》,涉及本次定增募资的必要性,万达电影商誉减值、坏账和存货跌价计提等问题。近日,万达电影公布了对上述反馈意见的回复,详细解释了证监会的种种疑问。募资新建162家影院,万达电影解释有4大理由刚刚经历巨亏,就立即向资本市场抛出大笔融资计划,万达电影的这一做法自然会受到监管部门的关注。在反馈意见中,证监会第一个问题就是要求万达电影解释此次定增募资的必要性,包括募投项目的具体建设内容、投资数额安排明细、当前建设进展、募集资金使用进度安排,以及本次募投项目投资规模的合理性等。万达电影回复称,本次募集资金拟新建162家影院,主要分布在江苏省、河北省、河南省、广东省等省份。其中,2020至2022年新建影院数分别为59家、81家、22家;计划投资额分别为11.65亿、15.68亿、4.13亿,合计31.45亿。截至2020年5月31日,有37家正在建设中,125家尚未开始建设。关于本次募投项目投资规模的合理性,万达电影称主要体现在以下4个方面:1. 本次募投项目新建计划均已确定,符合公司业务和万达广场的扩展节奏公司2017—2019年自建影城分别为80家、78家和73家,平均每年新建影城77家。而本次募投项目中,2020—2022年拟开业的影城分别为59家、81家、22家,与此前3年每年的自建影院数量不存在重大差异,公司具备建设此次募投项目的能力和经验。另外,公司自建影城多数依托万达广场及其他商业综合体。本次募投项目中,涉及万达广场的影城数量在2020—2022年分别为45家、39家和9家,相关影城的建设计划和已经确定建设计划的万达广场开业时间保持同步。2. 随着电影院线竞争加剧,公司需进一步扩大经营规模,巩固行业地位近年来,中国电影院线行业集约化效应开始凸显。公司作为国内领先的影院投资及运营商,票房、观影人次、市场份额已连续十一年位居国内首位,但公司2019年自营影城累计票房市场占有率仅为13.3%。为巩固优势地位,公司需要进一步新建影院以扩大经营规模,提升终端控制能力和市场占有率。3. 单银幕产出下降与新冠疫情推动市场集中度提升,头部院线公司发展空间巨大2017—2019年的电影票房复合增长率为7.21%,增速相对较低,而同期全国银幕增速高于整体票房增速,部分资本实力弱的中小院线或影投公司有较大的经营压力,近两年部分经营效率较低的中小影院已逐步退出市场。 此外,受新冠肺炎疫情影响,院线行业及电影产业全产业链短期内承受较大压力,面临现金流不足的阶段性困境,中小影院经营压力尤为突出,预计疫情过后头部院线公司的市场份额将加速提升。公司作为上市公司以及行业龙头,借助资本市场融资并进一步扩大经营规模,有望在部分中小影院退出后,进一步巩固行业龙头地位。4. 新建影院是满足公司持续优化影院布局的需要 公司近年来持续优化影院布局,调整院线布局结构,在地段较好或潜力较大的地段开设新影院。影院布局本身需要适应城市的动态发展,随着城市化的不断推进,旧的城市中心存在衰落可能,新的城市中心持续涌现,公司影院建设需要紧跟城市发展节奏,在新城市中心开始建设影院。万达电影显著受益于以万达广场为主的优质商圈。2019年公司单银幕票房远高于全行业单银幕票房,优势显著。本次募投城市包括北京、上海、广州等,多数项目位于各城市优质商圈中的购物广场内,该等城市的优质商圈具有良好的电影消费能力,有利于公司持续优化影院布局。2019年商誉减值从零暴增至56亿,万达电影称具有谨慎性、合理性万达电影2019年归母净利润亏损47.29亿元,最主要的原因是计提了高达55.75亿的商誉减值。值得注意的是,万达电影剩余商誉仍接近80亿,这无疑会对公司2020年及以后的业绩产生不小的影响。在反馈意见中,证监会也非常关注万达电影的商誉问题,要求公司披露形成商誉的主要标的公司的收购时间及对价、商誉金额及减值计提情况等,并说明2019年大额计提商誉减值的原因,是否存在以前年度未充分计提的情形等。万达电影列出了截至2019年末公司形成商誉涉及的被投资单位或相关事项情况。万达电影表示,公司2019年计提商誉减值的资产主要包括境内影院业务、广告业务(包括北京万达传媒、PropagandaGEMLtd)、票务代理和衍生品销售业务(时光网资产组)。以境内影院业务为例,2019年大额计提商誉减值的主要原因如下:2019年,随着宏观经济增速放缓,全国电影票房增速降至5.25%;与此同时,全国银幕数量继续保持较快增长(16.16%),电影行业的单银幕产出持续下降,院线行业竞争有所加剧。 受此影响,万达电影部分并购影城(2015—2017年高峰期收购)观影人次、票房收入等出现下滑,非票房收入也随之下降,但人工薪酬、物业管理费、能耗费等刚性支出依旧发生,导致部分并购影城全年经营业绩未能达到预期,较上年下降幅度较大,相关商誉出现减值迹象。万达电影还列出了公司并购影城2016—2019年单银幕产出数据与全行业的比较情况。考虑到如上所述等情况,万达电影在2019年相应调低了并购影城的未来预测,部分并购影城包括商誉的资产组可收回金额低于其账面价值,并计提商誉减值准备23.4亿元。综上,公司境内影院业务在2018年度未计提商誉减值而在2019年计提大额商誉减值,主要受行业发展及并购影城自身经营变化情况等因素所致,具有谨慎性与合理性,不存在以前年度未充分计提的情形。 值得注意的是,证监会还特意提到万达影视这家公司。2019年5月,万达电影完成重大资产重组,以105.24亿元的总价,收购万达投资等20名交易对方所持万达影视95.77%的股权。没想到,收购当年万达影视就出现业绩变脸:2019年仅实现扣非净利润3.01亿元,同比下降超过60%,且较承诺业绩少了5.87亿元。万达电影解释,万达影视2019年业绩下滑,主要是电影制作及发行业务、游戏发行业务的业绩不及预期。以电影制作及发行业务为例,2019年收入为9.34亿元,同比下降20.88%。除了行业不景气的影响外,还有其他两个原因。第一,主投影片相对较少且部分影片票房不及预期。2019年,万达影视已上映的主投影片主要包括《过春天》《沉默的证人》《绝杀慕尼黑》《小小的愿望》等,影片数量较少、体量较低且部分影片票房不及预期。而2018年,万达影视主投的影片数量较多,且票房表现良好,其中主投影片《唐人街探案2》票房33.9亿元、《快把我哥带走》票房3.75亿元。第二,部分原计划上映影片推迟上映。2019年,万达影视部分原计划上映的影片,如《天星术》《天才会计师》《好家伙》等,因制作周期较长、拍摄进度有所延迟,未能如期在2019年上映播出,导致万达影视2019年电影制作及发行业务收入不及预期。存货、应收账款均超过20亿,万达电影称减值或跌价计提充分除了商誉,证监会对万达电影存货、应收账款等财务指标也很关注。数据显示,截至2019年末,公司存货余额为21.54亿元,同比增长72%;应收账款余额22.99亿元,虽然同比下降23%,但绝对数值依然不小。对此,证监会要求万达电影说明应收账款减值和存货跌价的计提是否充分。按照要求,万达电影列出了2019年公司应收账款坏账计提情况,并与同行业上市公司进行对比。万达电影表示,由于公司期末应收账款主要为影视剧业务形成,因此与业务类型近似的影视文化传媒类上市公司相比,公司应收账款坏账预期信用损失率在1年以内、1—2年、3—4年及5年以上的计提标准与同行业上市公司相比不存在较大差异,仅在2—3年、4—5年的计提标准略小于同行业公司。 但截至2019年12月31日,公司应收账款余额中账龄在2—3年和4—5年的金额占比仅为3.62%,金额较小,其中2—3年的应收分账款还在行业正常的结算期内,相关预期信用损失率以历史损失率为参考依据。考虑到公司的主要客户为电影发行公司、各大影视投资公司、电视台以及腾讯、苹果等大型游戏平台,相关客户信用状况良好,发生坏账的可能性较小。截至2020年6月中旬,公司2019年末应收账款期后回款金额约9.52亿元,占2019年12月31日应收账款余额的39.59%,回款比例符合行业的结算规则。综上,公司应收账款减值计提充分谨慎。此外,万达电影按要求列出了2019年末存货中影视剧作品的主要情况。上述影视剧中存在开机后长期未制作完成或制作完成后长期未上映的情形,包括电视剧3、电视剧5,网剧3、网剧5,以及电影4。至于计提存货跌价情况,如下所示:截至2019年12月31日,万达电影存货跌价所涉项目为《翻手为云覆手雨》和《玩命爱一个姑娘》。其中,《翻手为云覆手雨》计提跌价准备704.06万元,主要是由于该剧主角被国家广电总局列为劣迹艺人,未能拿到发行许可证,也未能在其他媒体播出,预计无法收回该投资款。《玩命爱一个姑娘》计提跌价准备8.18万元,主要是由于版权授权期到期,公司终止了该项目,前期投资首付款8.18万元全额计提跌价准备。除上述两部影视剧外,公司在产品及库存商品的各影视剧预计市场表现良好,客户合作意向较强。截至2019年12月31日,公司账面在产品及库存商品中,除储存的尚未开发的项目暂无法预计总收入外,其余项目的预计总收入大于投资成本,未出现明显减值迹象。而储存的尚未开发的项目一般是公司审慎评估后,结合市场未来预期发展而储存的项目,且一般成本金额较小,也未出现明显减值迹象。

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